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    发布时间:2024-10-29 23:00:06 来源:AG旗舰厅·(中国)国际厅 阅读次数:

      2023年下半年风声不断的新茶饮赛道,终于在2024年开年等来了好消息。1月2日,蜜雪冰城和古茗同一天向港交所递交招股书。

      常喝奶茶的人,对这两个品牌并不陌生,蜜雪冰城人称“雪王”、产品均价6-8元,古茗是中端奶✅茶品牌,一杯卖10元-20元。

      它们分别㊣创办于1997年的河南郑州、2010年的浙江台州,跑马圈地都靠加盟商,如今是新茶饮行业体量的冠亚军。蜜雪冰城搭建了一个坐拥3.6万家店的加盟帝国,其中3.3万家蜜雪冰城奶茶店、2900家幸运咖咖啡店;古茗是开出9千家店的奶茶小巨头,整体规模不到蜜雪冰城的三分之一。

      规模之外,两家虽然都是赚着钱上市,但利润差距✅非常大。2023年前9个月,蜜雪冰城收入154亿元,利润25亿元;古茗收入56亿元、利润10亿元,前者的利润超后者一倍以上。不过,两家的利润㊣率分别为16%、18%,古茗扳回一局。

      对于2022年闯关A股未果、如今转战港股的蜜雪冰城来说,行业声音认为上市阻力相对较小。关注茶饮行业的投资人对「定焦」分析,一方面是因为蜜雪冰城的规模远超同行,另一方面,过去一㊣年多,不少茶饮品牌放开加盟政策,复制起蜜雪冰城这种轻资产扩张的模式。

      相比之下,古茗虽是国内门店数第二多的茶饮品牌,但盈㊣利㊣能力不突出,品牌定位、产品定价、商业模式没有太多新意,在地域布局上还✅很“偏科”,整体侧重南方三省,至今㊣未进入北京上海。对于要冲击万店㊣的古茗,港股投资者是否买单,要打个问号。

      蜜雪冰城也不能高枕无忧。茶饮加盟模式无疑是赚钱的,但有业内人士担心庞大的加盟体系下隐藏的风险:茶饮企业的收入来自内部采购,可投资者不能准确得知门店消化了✅多少采购品,也就不能根据茶饮企业的收入、利润判断未来发展情况。

      作为新茶饮的重要玩家,蜜雪冰城、古茗㊣㊣为何争先上市?两家同时IPO会给行业带来哪些变化?这些问题的答案都将直接影响行业未来的走向。

      继茶百✅道之✅后,古茗和蜜雪冰城再一次验证了奶茶加盟赚钱的逻辑:卖奶茶不如卖原料,赚加盟费不如卖“服务”。

      招㊣股书显示,截至2023年9月,3.6万家蜜雪冰城中,99.8%是加盟店;8578家古茗里,除了6家直营店,剩下✅的都是加盟店。

      先看古茗的收入,2021年、2022年、2023年前9个月,其收入分别是㊣43.8亿元、55.6亿元、55.7亿元。2023年前9个月的同比增幅是34%。

      两家的收入几乎全部✅来自加盟商,包括向加盟商卖商品、卖设备,收加盟费、服务费、培训费。相同的是,两家的大头都㊣是㊣销售商品的收入。

      以2023年前9个月为例来看,蜜雪冰城“销售㊣商品(向㊣加盟商卖商✅品)”收入是145亿,占比94%;古茗销售✅商品的收入是42亿,占比四分之三。

      还是2023年前9个月,蜜雪冰城这项收入不到3亿,只占2%,其未公布具体的费用项目;古茗有接近两成是加盟管理收入(包括初始加盟费、持续支持服务费、培训及其他服务费㊣),进一步去看,其中,17%是“持续支㊣持服务费”,也就是加盟㊣商为供应链、门店运营、技术支持、营销推㊣广支付的费用。而初始的加盟费、培训费占比很低,只有㊣一个百分点。

      也✅就是说,两家看起来是To C的㊣奶茶㊣企业,实际走的是To B的路线青茶的功效,利润不来自一次性的加盟费,而是✅向加盟商卖商品、收加盟管理费。可见,做中间商赚差价,比向C端消费者卖奶茶,赚钱多了。

      在茶饮行业㊣里,即便奈雪、喜茶卖㊣得更贵,但最赚钱的不是它们。奈雪就是一个例子,它过去坚持全直营㊣模式,一直没能稳定盈利,在2023年7月开放加盟。喜茶比奈雪早开放加盟半年,更早㊣尝到加盟制的好处。

      反观走加盟模式的蜜雪冰城和古茗,它们不用负担房租、门店员工薪资等固定成本,通过赚取原料和包材的差价,就能赚得盆满钵满。

      卖给加盟商的✅原材料和包材是哪来的?从供应商手里采购㊣的。两家一年要拿出六七成左右的收入,向供应商采购糖、奶、茶等食材,以及包材等等,因此,最大的成㊣本是销售✅成本。收入减去销售成本后,蜜雪冰城、古茗的毛利率分别是30%、31%。

      扣除销售、行政等开支、所得税等影响后,2023年前九个月,蜜雪冰城、古茗的利润分别为25亿元、10亿元,利润率分别为16%、18%。两家的这一数字均高于餐饮业平均水平。

      同期,蜜雪冰城卖出58亿㊣杯饮品,相当于每卖一杯茶平均净赚0.43元。古茗只公布了2023年全年的出杯量是12亿杯,因此无法估算一杯能赚多少钱。

      对比2021年至2023年前9个月的情况,蜜雪冰城的累计利润达64亿元,古茗累计的经调整利润为26亿元。

      许多人对蜜雪冰城的故事并不陌生,它用26年时间,建立起了一座从河南郑州扩张㊣到全球的加盟帝国。

      1997年,勤工俭✅学的✅大学生张红超,把第一家店开在郑州大学周边,所谓的店只是一个卖刨冰的小摊,名叫“寒流刨冰”。两年后,小摊改名为蜜雪㊣冰城,2010年起启动“直营+加㊣盟”的扩张模式,门店㊣像野草一样疯㊣长。

      疫情下的蜜雪冰城也没有停下,从1万家扩张到2万家店,数量远超古茗、茶百道、一点点、喜茶、奈雪,这五㊣个品牌的门店㊣总和。至2023年9月㊣底,它已经在全球拥有3.6万家店。

      不过,相较于此前披露过招股书㊣的蜜雪冰城,古茗如何成为国内门店数第二多的茶饮品牌,更令外界好奇。

      关注茶饮行业的投㊣资人陈锋告诉「定✅焦」,古茗是小步“快跑”,这要归功于加✅盟商策略,但这也让它在全国市场的地域布局上非常“偏科”。

      古茗的成立时间并不算早,门店规模能快速跑到奶茶界“第二”,一方面是因为,它更快选择了跑得最快的加盟模式,和蜜雪冰城、茶百道相比,少了试错成本,另一方面,起家于㊣浙江的✅古茗,占据了奶茶加盟的地利优势。

      蜜雪冰城在创办13年后开始加盟扩张,茶百道成立十年后✅(2018年)正式开放全国加盟。古茗㊣在成立的第二年开放了加盟。

      相比近几年,古茗的前十年一直在默默赚钱。根据公开信✅息,古茗由创始人王云安创立。他原本准备加盟一✅个奶茶品牌,但因为找不到靠谱的,就决定和合伙人一起㊣开。第一家古茗奶茶店开在浙江台州市温岭大溪镇,是一个三四线的㊣下沉市场。

      次年,王云安开出了第二㊣家直✅营店,同年4月开出第一家加盟店。从此古茗进入扩车道:2015年开出300家分店,2017年门店突破1000家,2020年奔向4000家。这是古✅茗发㊣展的✅第一阶段。

      古茗一直给人比较神秘的感觉,这是因为它前期的策略是扎根浙江大本营。这让它享受了三点红利:当地资金实力雄厚、有经营经验的加盟商较多;消费者奶茶需求比较强、即便是三四线市㊣场,奶茶门店一样很密集;此外,古茗作为一个区域品㊣牌,避开了一二线城市的正面战场。

      蜜雪冰城总部在郑州,一点点和沪上阿姨的总部均在上海,茶百道㊣和书亦烧仙草则在成都,喜茶和奈雪总部位于深圳。相比之下,同体量的✅✅对手,都比古茗✅更早面对激烈的市场竞争。

      进入第二阶段,古茗盯上了临近的福建和江西。2020年-2022年,门店数量✅从4091、5694增㊣加㊣到6669。

      茶饮加盟商程㊣昊表示,古茗的策略是先在一个看好的市场开数百家店,再策略性地进入临近省份,“像古茗进✅入福建、江西时,就有不少加盟商跟着把店开了过去”。

      来到㊣第㊣㊣三阶段,相比过去㊣的保守,2023年无疑是古茗拼加盟、抢地盘的一年,门店数量增加到9001家,全年净增加的门店相当于前两年的总和。

      主攻南方市场的古茗也终于在北方规模开店,但依然不是广撒网策略。程昊称,山东是古茗2023年最看重的区域市场,主要原因是当地同行竞争压力小。这期间,山东之外,古茗这期间还重点在广西、贵州、安徽三省开㊣✅店。

      至此,古茗成为仅次于蜜雪冰✅城、国内门店数第二多的茶饮品牌,但其扩张节奏和行业㊣㊣老大是天壤之别。蜜雪冰城的门店不但遍布全国各地,还开出㊣了3900家海外店。

      而喊着万店目标的古茗,却是谨慎✅小心,至今区域性依然很强。招股书显示,八个省的加盟店为古茗贡献着近九成的GMV,而它仍有19个省份尚未布局。值得注意的是,古茗至今未在北京、上海开店。

      这八个省㊣中,核心主力依然是浙江、福建和㊣㊣江西,古茗将近一半的门店都在这三个省,其中,2000家在✅浙江,将近2000家在福建和江西。

      2024年,蜜雪冰城和古茗必然㊣要打㊣一场硬仗,不但要争加盟商、扩大地盘,还要闯进IPO排位赛、抢跑上市。

      对于冰激凌卖3元、柠檬水卖4元,产品均价6到8元的蜜雪冰城来说,想赚钱必须㊣靠规模。相比其他加盟玩家,它讲了一个极具吸引力的自建供应链的故事。简单概括就是,借助门店规模优势,向产业链上下游企业要话语权,并通过自采的方式㊣不断压缩供应链成本,定价虽低,但靠㊣极致的规模赚钱。

      在陈锋看来,蜜雪冰城接下来的挑战是,低价模式下的成本压力,让他停✅不下来,但继续扩张,门店管控难度必然加大。

      管理超过3万家加盟门店,蜜雪冰城前期可以选拔资源更强的加盟商,但随着加盟商群体扩大,相对松✅散的加盟模式的风险是否会暴露、公司能否应对大增的管理✅压力,都是问题。

      与其他头部品牌相㊣比,古茗还有很大的市场拓展空间,但要跑到万店规模还需补课,其中最要紧的是补上全国市场布局偏科✅的漏洞。

      程昊对「定焦」分析,古茗的底气是稳固的加盟商群体,这让它在强势的省份领先对手。招股书中一项数㊣据能侧面证明这一点:截至2023年9月,在开设古茗门店超过两年的加盟商中,平均每个加盟商经营3.1家店,75%的加盟商经营2家或以上加盟店。

      不过,程昊提到,奶茶加盟商本身有非常强的地域属性,很少跨区域开店,古茗要攻入对手的市场,必须开拓新加盟商。

      古茗此前对加盟商的筛选相对严格,门槛更高。到了2023年,迫于㊣扩张压✅力,古茗调整了策略,放宽了加盟要求;出于品牌建设,它还加大了IP联名的力度。但这些恐怕不能从根本上缓解㊣古茗的压力。

      程昊称,一方面,古茗的供㊣应链能㊣力不如蜜雪冰城,在新的市场,包括北方城市和一线城市,其他竞争对手已经占据先机,有了更强的㊣品㊣牌力。另一方面,古茗的品牌力和跨区域运营的能力面临挑战:相较✅于门店体量,品牌知名度整体不占优势;一直以区域经营见长㊣的古茗,在全国大市场运营方面的✅能力还没经过验证。

      2020年上半年,古茗接连获得两轮融资,至2020年11月总融资金额已达6.74亿元。参投机构包括㊣红杉中国、美团龙珠、寇图资本和Abbeay Street。

      2021年✅1月,蜜雪冰城完成首㊣轮融资,由美团龙㊣珠、高瓴资本联合领投,融资完成后估值超过200亿元人民币。

      如今,新茶饮行业过往的狂热早已不再,2021年年中登陆港交所的奈雪,市值至少蒸发了四成,但这似乎不影响头部选或到港股排队上市,或是曝出IPO计划:门店㊣规模仅次于蜜雪冰城、古茗的茶百道,于2023年8月✅冲刺港交所;另外几家定位中端的连锁茶饮品牌沪上阿姨、霸王茶姬,都曝出正在寻求㊣上市。

      伴随㊣新一轮竞争加剧、消费市场回暖,冲击IPO,成了茶饮大小巨头最终的归宿。不知道“蜜雪冰城”的故事能否被买㊣✅单?蜜雪冰城、古茗谁能抢跑上㊣市?继奈雪之后的这张㊣入场券,变得异常㊣珍贵。